劍橋科技正朝著(zhù)港股“A+H”上市邁進(jìn)。A+H該公司于10月12日通過(guò)香港交易所的新股上市聆訊，標志著(zhù)離正式上市又近了一步。解讀劍橋劍橋科技于2025年4月28日提交了上市申請，科技并于9月30日獲得中國證監會(huì )的沖刺境外發(fā)行備案。
作為全球領(lǐng)先的上市上行人工智能支持基礎設施提供商，劍橋科技主要通過(guò)銷(xiāo)售寬帶、營(yíng)收約收無(wú)線(xiàn)及光模塊技術(shù)產(chǎn)品獲取收入。波動(dòng)截至10月17日，入自其總市值為263.76億元，海外2017年11月在上交所上市。A+H在全球綜合光學(xué)與無(wú)線(xiàn)連接設備領(lǐng)域，新股依靠銷(xiāo)售收入，解讀劍橋劍橋科技2024年排名第五，科技市場(chǎng)份額達4.1%。沖刺
年營(yíng)收超36億元，海外收入占比高達90%
劍橋科技的銷(xiāo)售收入主要來(lái)源于光連接、寬帶和無(wú)線(xiàn)技術(shù)三大解決方案。其中，光連接解決方案支持高效計算集群連接及通信，是公司在800G及1.6T光模塊領(lǐng)域的先驅?zhuān)?00G光模塊是全球領(lǐng)先的量產(chǎn)產(chǎn)品。寬帶解決方案支持計算集群與用戶(hù)之間的高速數據傳輸，至2024年，XGS PON產(chǎn)品在全球10GPON市場(chǎng)的貨運量占超過(guò)30%，25GPON與50GPON也在全球市場(chǎng)實(shí)現領(lǐng)先。
在無(wú)線(xiàn)技術(shù)方面，劍橋科技是全球首批開(kāi)發(fā)Wi-Fi 7產(chǎn)品的企業(yè)之一，并與Google Fiber合作推出20G上聯(lián)Wi-Fi 7網(wǎng)關(guān)，實(shí)現超過(guò)10Gb/s的網(wǎng)絡(luò )服務(wù)。公司正進(jìn)行Wi-Fi 8的研發(fā)。
根據招股書(shū)，劍橋科技的營(yíng)收在2022年至2024年分別為37.84億元、30.85億元、36.5億元，凈利潤為1.71億元、9496.5萬(wàn)元、1.67億元，整體呈波動(dòng)上行趨勢。海外市場(chǎng)收入占比顯著(zhù)增長(cháng)，2022年、2023年和2024年分別為82.9%、89.3%、92.6%，主要客戶(hù)涵蓋52個(gè)國家與地區。
然而，公司大客戶(hù)集中度高，前五大客戶(hù)的收入占比分別為63.5%、68.8%、74.9%，最大客戶(hù)的收入占比也維持在較高水平。這種集中度既顯示出公司在光模塊領(lǐng)域的實(shí)力，也帶來(lái)了業(yè)績(jì)波動(dòng)的風(fēng)險。
高景氣的黃金賽道VS競爭激烈的“紅海戰場(chǎng)”
劍橋科技專(zhuān)注于光通信模塊與電信接入設備領(lǐng)域，依托于數據通信和電信網(wǎng)絡(luò )的核心場(chǎng)景。此領(lǐng)域被視為數字經(jīng)濟的基礎設施，發(fā)展潛力巨大，主要受到三大驅動(dòng)因素的影響：
首先，AI和算力需求的激增，推動(dòng)高速光模塊（如800G和1.6T）的需求暴增。劍橋科技抓住了這一趨勢，重點(diǎn)布局數據中心光模塊業(yè)務(wù)。其次，全球數據中心升級和云服務(wù)擴展，持續推動(dòng)市場(chǎng)對光模塊的更換需求。第三，5G和F5G建設的推進(jìn)帶動(dòng)了對電信接入設備的需求。
根據弗若斯特沙利文的數據，OWCD行業(yè)的全球銷(xiāo)售收入從2020年的324億美元增長(cháng)至2024年的546億美元，年均增長(cháng)率為13.9%。預計到2029年，行業(yè)收入將達到1118億美元。
劍橋科技的兩大優(yōu)勢在于成功進(jìn)入全球頂尖互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商和電信設備商的供應鏈，獲得穩定的訂單。此外，公司在400G和800G高速光模塊的研發(fā)上走在前列，尤其是800G產(chǎn)品的批量出貨，為其贏(yíng)得了領(lǐng)先地位。
然而，光模塊行業(yè)競爭激烈，面臨來(lái)自國內外強敵的壓力。頻繁的價(jià)格戰導致產(chǎn)品毛利率下降，公司的利潤率在2022年至2024年間維持在較低水平。技術(shù)迭代風(fēng)險高，加上研發(fā)投入大，確保技術(shù)領(lǐng)先至關(guān)重要。
綜上所述，劍橋科技在一個(gè)高景氣、高增長(cháng)的黃金賽道上，憑借優(yōu)勢客戶(hù)資源和高速率產(chǎn)品量產(chǎn)能力，直接受益于A(yíng)I算力需求帶來(lái)的行業(yè)紅利。但同時(shí)，亦需應對競爭加劇、技術(shù)迅速變化及利潤空間壓縮的挑戰。因此，劍橋科技既面臨發(fā)展機遇，也需謹慎應對嚴峻挑戰。