自2022年以來(lái)，中秋旅游行業(yè)的國慶復蘇態(tài)勢顯著(zhù)，旅游人次以雙位數的出游產(chǎn)業(yè)復合增長(cháng)率快速回升，預計到2025年仍將保持高增長(cháng)?；鸨衲甑穆糜捂湺鄠€(gè)重要節假日比如春節、清明、投資五一及端午均創(chuàng )下歷史新高，分析而即將到來(lái)的中秋國慶節也不例外。各大OTA平臺的國慶數據顯示，旅游熱情依舊高漲。出游產(chǎn)業(yè)
攜程（09961）發(fā)布的火爆《2025國慶旅游趨勢預測報告》顯示，國慶假期跨省游訂單增長(cháng)超過(guò)40%，旅游鏈出境游同樣火熱，投資尤其是分析肯尼亞和坦桑尼亞的旅游訂單同比增長(cháng)高達130%；飛豬的《2025中秋國慶假期出游風(fēng)向標》則指出，熱門(mén)演出場(chǎng)館周邊的中秋酒店和景點(diǎn)搜索量同比增加了1.5倍，像烏鎮、古北水鎮等熱門(mén)古鎮的旅游商品預訂量同比增長(cháng)超過(guò)120%。
國慶訂單數據的優(yōu)異表現將推動(dòng)資本市場(chǎng)的投資機會(huì )，旅游產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。具體來(lái)說(shuō)，OTA領(lǐng)域的攜程已實(shí)現連續三個(gè)月上漲，市值增長(cháng)超過(guò)30%，同程旅行（00780）也獲得了約20%的增幅。國慶期間的旅游數據預計將超出市場(chǎng)預期，行業(yè)或將迎來(lái)新一輪的上漲。
旅游復蘇的強勁勢頭主要體現在2025年以下三大變化：
一是大眾旅游消費趨勢顯著(zhù)，其中低線(xiàn)城市的旅游消費群體占比顯著(zhù)提升。前兩個(gè)季度數據顯示，農村旅游人次增速高于城市，Q1增速達到39.2%，旅游消費增長(cháng)則為39.6%，這表明農村市場(chǎng)潛力巨大。尤其是在同程旅行的新增付費用戶(hù)中，二線(xiàn)及以下城市的用戶(hù)為主。
二是旅游結構正在重塑，短途游與長(cháng)途游重新定位，消費者更加注重體驗，市場(chǎng)上不斷推出品質(zhì)游產(chǎn)品，例如高端定制旅游團和豪華游輪。同時(shí)，通過(guò)“旅游+影視”、"旅游+演藝"及“旅游+教育”的模式創(chuàng )新，推動(dòng)了產(chǎn)品的多元化發(fā)展。
三是人工智能的能力不斷進(jìn)化，賦能整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)AI旅游新賽道的興起。攜程于2023年推出了大模型“攜程問(wèn)道”，同程旅行和飛豬等也相繼推出各自的AI相關(guān)服務(wù)。這些創(chuàng )新不僅在OTA領(lǐng)域深化了市場(chǎng)，還覆蓋了目的地景區及酒店品牌，尤其是在黃山旅游旗下的技術(shù)公司也加大了AI的應用投入。
基于上述變化，旅游頻次和單次消費水平會(huì )顯著(zhù)提升，同時(shí)大眾旅游的態(tài)勢也將覆蓋更廣泛的群體。此外，AI所創(chuàng )造的新需求正在打開(kāi)各個(gè)環(huán)節的市場(chǎng)空間。政策上的持續支持，如國務(wù)院于今年1月發(fā)布的文化旅游消費新政策，也在不斷助力這一行業(yè)的穩定增長(cháng)。
考慮到旅游行業(yè)的持續復蘇及AI+旅游的興起，投資機會(huì )正在浮現，其中以OTA平臺的龍頭企業(yè)攜程和同程旅行最有可能首先受益。攜程的業(yè)績(jì)保持了穩健的增長(cháng)，2023年上半年其住宿預訂及交通票務(wù)業(yè)務(wù)均實(shí)現雙位數增長(cháng)，東南亞市場(chǎng)也在蓬勃發(fā)展。根據財通證券的分析，攜程在業(yè)內建立了深厚的競爭壁壘，并將獲得持續的業(yè)績(jì)支持，預計2025至2027年的營(yíng)收分別為620億、712億和809億元。
同程旅行吸引了大量下沉市場(chǎng)用戶(hù)，其注冊用戶(hù)中非一線(xiàn)城市的比例高達87%。該公司上半年持續關(guān)注下沉市場(chǎng)并創(chuàng )新產(chǎn)品，預計會(huì )保持快速增長(cháng)。國泰海通的研究報告表明，同程旅行的表現超出預期，酒旅需求維持景氣，預期未來(lái)核心OTA的利潤率將穩步提升，給予目標價(jià)27.88港元。
其他產(chǎn)業(yè)鏈方面，酒店龍頭華住也展現出強勁的增長(cháng)勢頭，上半年實(shí)現雙位數收入增長(cháng)，且在產(chǎn)品和生態(tài)構建上取得了突破。
總的來(lái)看，在政策、消費結構及AI等多方面因素的推動(dòng)下，旅游行業(yè)正迎來(lái)新的增長(cháng)拐點(diǎn)，復蘇加速并催生結構性變化。中秋和國慶假期重疊將為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)確定的需求，這為投資提供了良好契機，特別是可關(guān)注OTA領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)軍者攜程和同程旅行。